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方瀛研究丁晓方:立足香港,放眼全球的长线投资机会

时间:2016-10-16 02:04 分类:多宝平台网址 作者:记录片天堂(www.h0418.com)

  编者按:危与机相伴的是推动改革的原动力。这就是投资的主线,是上帝赋予人类不可浪费的恩赐。方瀛以“global, long term,fundamental”(全球视野,长线思维,基本面研究)的投资哲学,将更长历史围度上投资领域的射影,浓缩到这篇发言中,一窥伟大投资中的精髓。

今天前面嘉宾演讲我学到了很多,对我有很大的启发。一个是全球大平庸,一个是衰退性结构调整。关于投资有各种各样的说法,时时彩,在我看来像选美一样,各花入各眼,从我的角度看,我认为有三点:第一是读懂中国,深入基本面研究。第二是立足香港,全球视野。第三是长线投资,发现伟大公司。

我想这是未来30年投资的大战略,为什么这样说呢?大家看到了过去30年改革开放,实际上是贸易的改革开放,到今天资本要开放,我认为从资本角度来说,我们的改革开放刚刚开始,从这个角度,我特别和大家讲讲这三点,很多人认为很简单,但真正能做到的却很少。

第一,什么叫真正的长线投资?最好诠释这句话的就是巴菲特说的:“如果你不想拥有一家公司10年,就不要考虑拥有它10分钟”。这句话能做到的人很少。

第二,我讲一下中国资本市场过去20年我看到的误区。有三大误区,第一就是中国经济增长强劲,但上市公司质量差,不创造股东回报。第二香港股市和中国股市一样,只宜短炒。第三,香港股市正在衰退。

我用三个例子解释一下。

  

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  中国移动和腾讯的比较,这两家在同一领域,一个是政府垄断,一个是在民间创新。过去10年,创新是市场化的民营企业战胜垄断的过程。如果你觉得民营化或者城镇化的例子不够具代表性,我和大家分享其他的例子。中国的未来驱动力是城镇化,城镇化有各种投资的趋势和机会,怎么样投资到正确公司,创造回报。

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  另一个例子,比如中石油,过去10年创造负40%的回报,另一家公司叫中国燃气,将近创造了10倍的回报,年回报率在26%左右,关键核心是两家都是垄断,第一个是国家垄断,按理说应该有很好的回报。第二个是城市的垄断,区别在于,一个是民营,一个是国家垄断,可以看到两个10年之前的差距有多大。

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  还有一个是全球化的例子,过去看10年长线投资,富士康原来有300万的劳力,有三大红利,劳动力红利,资本红利,土地红利。10年的回报率将近跌了90%,我想说的是瑞声科技,今天认识的人还不太多,实际上是生产苹果手机的听力设备,安卓手机也在用它的东西,他的回报也接近9倍,年回报率在25%。全球化进程第一步就是国际化的企业进入中国,影响中国企业的过程。然后就是中国企业走向海外的过程,但这是完全不同的概念。

我特意想强调一点,民营化、城镇化、全球化,如果投对公司,你会有非常丰厚的回报。讲到这里说一下为什么立足香港、投资全球。在我看来,从大的格局上看,未来30年香港是投资全世界的窗口,我给大家看看过去36年中国香港的股市,香港一直是亚洲市场最好的股票市场,中国改革开放不仅仅是香港股市受益,包括韩国、台湾,很多亚洲国家都受益,从年化回报率来说,香港在36年里超过所有这几个国家的股市,包括美国的标普500指数。香港的回报率接近9.4%,就是说在36年涨了25倍,所以香港股市过去的辉煌受益于改革开放。

  

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  改革开放永远是机会,当然也伴随着风险。我给大家看一下大的背景过去将近25年的时间有六大危机出现,但我觉得危机就是机会,我给大家说一下主要的危机,第一个海南地产泡沫危机,第二是亚洲金融危机,第三是非典,第四08年金融危机。其中机会是1990年上海和深圳的股票市场,2000年加入WTO。

从市场角度来说,香港是最佳的市场,最后给大家做一个总结,就是如何投资转型中国。有三个维度,第一就是危机到改革到转型。第二个是民营化、城镇化、全球化。第三是全球长线投资。

  

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  在根本的民营化、城镇化变革里有四大助推力是改变传统经济理论的助推力,第一个是互联网。第二个是大趋势,中国的人口拐点出现,资本比人工便宜。第三个是清洁能源。第四是老龄社会,中国和全世界所有老龄现象不一样的地方是,中国是未富先老。

为什么经济上的坏消息永远是投资的好消息,我给大家看过去10年的变化,一个是中国民营企业走向全球市场,我们看到无论在传统行业还是在新经济领域,资本市场如果分成国有企业和非国有企业两组,过去10年,国有企业基本是平的,非国有企业股票市场上涨了4倍。

我一再强调,真正地了解读懂中国,做基本面研究,第二是国际视野,第三是长线投资。从历史的维度看,80年看香港股市,前10大基本上是银行和地产,和所有的新兴市场起步阶段一样。20年后,只有两三家的中国企业跻身到前10大的香港股市,中石油、中移动、中石化。接下来阿里巴巴和腾讯,这是两家私营企业,在今天第一次跻身海外上市中国公司前10大,腾讯是亚洲第一大市值公司。改革开放36年,过去仅仅是经常项目项目的开放,未来的30年,就是资本的改革开放,未来中国的企业会有中国的苹果,中国的丰田,中国的耐克,这是我们可能看到的。最后我送上盖茨说过的一句话:“人们总是高估未来两年的变化,而低估未来10年的变革。”

  

方瀛研究丁晓方:立足香港,放眼全球的长线投资机会

  我们方瀛投资的根本策略就是三点:第一个是基本面分析研究,第二是全球投资视野,第三是做到真正的长线投资。我们团队做了二十多年投资的深刻感悟是,每一个危机到来的时候,人们看到都是问题,很可能被短期的悲观情绪左右而丧失长线投资的机会。十年后,你回过头来看,我们会为投资者创造丰厚的回报。

  

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